Co je maximální extrahovatelná hodnota (MEV) a jak to funguje?

Pilířem technologie kryptoměn a blockchainu je decentralizace. Blockchainové sítě delegují ověřování transakcí na výrobce bloků (těžaře a validátory). Za svůj příspěvek dostávají výrobci bloků odměny úměrné poplatkům za plyn zaplaceným za transakce, které evidují.

Neexistují žádná pravidla pro pořadí záznamu transakcí, takže výrobci bloků někdy přeskupují, zahrnout nebo vyloučit určité transakce, abyste vydělali více v procesu známém jako maximální vytěžitelná hodnota (MEV).

Co je maximální extrahovatelná hodnota (MEV)?

Maximální vytěžitelná hodnota je maximální nebo dodatečný zisk, oddělený od standardních blokových odměn a plynu poplatky, které může těžař nebo validátor (producent bloků) obdržet úpravou transakcí v rámci blockchainu blok.

Producenti bloků mají v síti zvláštní roli, zpracovávají transakce a zaznamenávají je do veřejné distribuované knihy. Jak si transakce objednají, je však zcela na nich. Příležitosti MEV vznikají, když se výrobci bloků rozhodnou zahrnout, vyloučit, změnit pořadí nebo dokonce cenzurovat transakce do bloku na základě potenciálních výhod.

Phil Daian a jeho tým, dříve známý jako těžařská hodnota, přinesl tento termín do centra pozornosti s a papír 2019. V roce 2022 však Ethereum přešlo na mechanismus proof of stake consensus, takže termín byl upraven tak, aby pokrýval různé účastníky.

Maximální extrahovatelná hodnota se teoreticky může vyskytovat v jakékoli síti, ale obvykle je spojena s Ethereem. Složitá povaha sítě Ethereum a pověst domovské sítě DeFi z ní činí dokonalé prostředí pro extrakci MEV. Od sloučení, Zprávy Flashbots že na Ethereu bylo vytěženo přes 300 000 ETH, zatímco předtím bylo vytěženo přes 680 milionů dolarů.

Jak funguje maximální extrahovatelná hodnota (MEV)?

Abyste věděli, jak MEV funguje, musíte pochopit, co se stane při autorizaci transakce. Většina lidí neví co je mempool, ale je to čekací oblast pro všechny čekající transakce. I když to není součástí samotného blockchainu, každý uzel připojený k síti má svou vlastní verzi mempoolu.

Blokoví producenti zpracovávají transakce a mají pravomoc a svobodu rozhodnout, jaké transakce upřednostní. Logicky, protože dostávají transakční poplatky placené jako odměny, transakce s nižšími poplatky mají tendenci zůstat v mempoolu déle než ty s vyššími poplatky za plyn.

MEV pokrývá dva scénáře. První je, kde výrobci bloků upřednostňují transakce s vyššími poplatky. Tento běžný jev inspiruje uživatele, kteří se snaží profitovat z časových obchodních strategií, aby se zapojili do prioritní aukce plynu (PGA). Zde uživatelé nabízejí transakční poplatky, někdy až 90 % z hodnoty transakce, aby zajistili, že jejich transakce bude přidána do blockchainu jako první. Poplatky za plyn u takových transakcí jsou mnohem vyšší než standardní a spadají pod MEV.

Další scénář pochází z toho, že výrobci bloků jsou uživateli sítě stejně jako vy. Validátor, který zaznamená ziskovou transakci, ji tedy může replikovat a upřednostnit svou před původní, aby pro sebe získal dostupný zisk.

Kromě hodnoty, kterou mají producenti bloků, MEV také pokrývá zisk, který nezávislí herci známí jako hledači získávají z používání robotů k prohledávání mempoolu. U hledačů je proces trochu jiný. Nemají žádný podíl na poplatcích za transakce; místo toho používají automatizované roboty k nalezení příležitostí k extrakci MEV. Jakmile jsou zpozorováni, používají taktiku jako PGA, aby nahradili stávající transakce nebo provedli větší transakce, aby ovlivnili tržní cenu.

Techniky extrakce MEV

Existuje mnoho taktik používaných k extrakci MEV a zde jsou nejběžnější metody:

DEX arbitráž

DEX arbitráž popř obchodování s krypto arbitráží je taktika MEV a obchodní technika. Arbitráž se projevuje, když existuje rozdíl v cenách aktiv na decentralizovaných burzách.

V kontextu MEV hledači programují roboty, aby důkladně monitorovali decentralizované burzy a prováděli transakce, aby využili cenových nesrovnalostí. Zisk získaný z těchto transakcí je součástí extrahovaného MEV.

Boti jsou obvykle naprogramováni tak, aby prováděli více transakcí, aby využili jakoukoli příležitost k mírné arbitráži. V praxi vypadá arbitráž DEX takto:

• Krok 1: Token je uveden na dvou různých burzách za různé ceny.
• Krok 2: Vyhledávací robot provede transakci, aby nakoupil token na prvním DEX za nižší cenu a prodal ho na druhém DEX za vyšší cenu.
• Krok 3: Hledající zvýší transakční poplatky, aby zajistil, že jeho transakce bude vybrána jako první. Jakmile jsou transakce dokončeny, prodávající bude profitovat z dalšího prodeje.

To je základní přehled toho, jak arbitráž DEX funguje, pokud jde o MEV.

Přední běh

Front-running je další taktika, která zahrnuje vyhledávací roboty. Za prvé, vyhledávací roboti musí najít ziskové příležitosti. Řekněme, že obchodník zahájí transakci, aby využil příležitosti k arbitráži a vyhledávací bot se objeví v mempoolu; hledač může replikovat transakci a zvýšit poplatky za jejich repliku, aby zajistil, že zisk z této příležitosti získá on, místo arbitrážního obchodníka.

Hledající může také použít front-running k vytvoření skluzu a zisku současně. Někdo například zadá objednávku na nákup ETH v hodnotě 20 000 $. Přední bot zareaguje zadáním další velké nákupní objednávky ve výši přibližně 50 000 $. Taková masivní transakce může zvýšit cenu tokenu podle pravidel poptávky a nabídky. Výsledkem je, že původní transakce utrpí skluz a oni dostanou méně ETH, než se odhadovalo.

Sendvičové útoky

Sendvičové útoky zahrnují umístění transakce těsně před (front running) a hned po (back running) transakci vybranou z mempoolu. Stejně jako front-running jsou zde klíčovým hráčem boti a cílem je manipulovat s cenou aktiv.

Vypadá to nějak takto:

1. Robot zaznamená objednávku na nákup LINK v hodnotě 7 000 $
2. Robot hledače zahájí transakci (s vyššími poplatky za plyn) za účelem nákupu LINK
3. Původní nákupní objednávka je zpracována za vyšší cenu tokenu
4. Vyhledávací robot provede transakci, aby prodal LINK za nyní zvýšenou cenu

Výsledkem je, že původní objednávka utrpí skluz a získá méně tokenů, než se odhadovalo.

Likvidace

Půjčovací protokoly DeFi, podobně jako tradiční půjčky, spoléhají na zajištění. Chcete-li si půjčit token na půjčovacích protokolech, jako je Maker a Aave, musí dlužníci vložit samostatné aktivum jako zajištění.

Zatímco poměr zajištění se mezi platformami liší, likvidace je konstantní. Likvidace je podle protokolu poslední možností, jak zajistit majetek věřitelů, kde ceny aktiv kolísají. Zahrnuje prodej kolaterálu jako náhradu za vypůjčené tokeny.

Řekněme, že jste si vypůjčili BTC a vložili ETH jako záruku. Kolísání trhu žene cenu BTC dostatečně vysoko, aby hodnota vypůjčených BTC přesáhla 30 % uloženého kolaterálu, což způsobí, že protokol spustí likvidaci. Likvidace je zde jako každá jiná transakce, ale likvidační poplatky jsou mnohem vyšší než průměrná transakce.

Existují nějaké výhody MEV?

Vzhledem k povaze určitých transakcí zapojených do metod extrakce MEV není žádným překvapením, že MEV výrazně ovlivňuje síť. Uprostřed šílenství přihazování nahoru Poplatky za ethereum plyn a zahlcení mempoolu novými transakcemi jsou transakce iniciované průměrným uživatelem.

Účastníci MEV a jejich taktika nejsou izolovaní. Ve skutečnosti se taktiky jako front-running a sendvičové útoky spoléhají na transakce iniciované průměrnými uživateli. Automatizované roboty používané v taktice MEV způsobují, že uživatelé při svých transakcích trpí větším prokluzem, než je nutné přímým důsledkem navyšování transakčních poplatků v prioritních aukcích plynu je, že se transakce s nižšími poplatky ztratí dav.

Hledači a těžaři si mohou dovolit platit více než standardní poplatky kvůli svému cíli: zisku. Konečně, konkurenční povaha taktiky, jako je arbitráž DEX, znamená, že objem transakcí v síti roste, což vede k přetížení.

Ale MEV není všechno špatné. Likvidace je například zásadním rysem decentralizovaných burz. Věřitelé by nevložili svá aktiva do DEX bez zajištění likvidace.

Proč byste se měli zajímat o MEV?

MEV popisuje, jak mohou uživatelé kryptoměn získat další zisk z ovlivnění způsobu řazení transakcí v blocích. MEV je středobodem decentralizovaného financování a ovlivňuje ziskovost transakcí napříč různými projekty. Pochopení MEV jako uživatele kryptoměn znamená, že se budete lépe orientovat v nevýhodách a profitovat z příležitostí.